在一开始，想先问大家一个问题，假如现在有这样的两家公司：第一家连续9年营业收入、净利润都大幅度增加，在2015年，它的净利润是5.79亿元，同比增长超过59%;而第二家连续12年都在亏损，2015年，它的净亏损是94亿。
请问，你会投资哪家公司?
可能会有人会说，肯定是投资第一家啊。各位，我再告诉你，第一家连续9年盈利的公司是“乐视网”，第二家连续亏损12年的公司是“京东”。现在我再问你，你愿意投资哪家企业呢?现在大家会把答案换过来吧。
在经历2016年寒冬后，大家都明白了：乐视网只是乐视控股的一小部分，它已经沦为了整个乐视控股的提款机，背后还有乐视汽车、手机、体育、金融、影业等各种无底洞要去填补。而京东呢?在2017年终于完成了逆袭，它第一季度净利润14亿人民币，开始扭亏为盈。
▲图来源京东微信丨2016年京东开始盈利
不过啊，如果你这时候想再来投资京东，已经有点晚了。最聪明的投资者不会等到某家公司开始盈利了再去买买买，而是会去发现价值被严重低估的股票，买入后就等待上涨获利。那么问题来了，我们要怎么去预知和衡量一个公司的价值呢?
前面提到的净利润只是一个“事后指标”，更何况，很多情况下净利润是会“骗人”的。通过各种财务会计手段，企业甚至可以操控数值。比如乐视网的净利润含金量就不高，它通过减少当期版权的内容摊销、递延收益、把研发费用资本化等方法，改变了表面利润，所以它的财务报表一直出奇地“漂亮”。这种技俩，聪明的投资者看得透透的。
投资大神巴菲特就说过：他要的不是表面上的利润。巴菲特最喜欢研究的就是公司年报中的会计花招，会通过调整和消除人为因素后去得到修正数据，其中有一个指标摆在第一位，那就是——自由现金流。
那么，什么是自由现金流呢?我们先来弄懂什么是现金流，所谓“现金流”是指一家企业在某段时间内，流入的现金和流出现金的数量，两者的差额叫做“现金流净额”。
一般企业现金的来源有3种：
·一是经营活动产生的现金流，这反映企业自身有多少“造血”，也就是盈利能力;
·二是投资活动产生的现金流，比如投资某个股票、项目、固定资产产生的资金的回报;
·三是筹资活动产生的现金流，也就是能从外部获得的融资额度。
给大家打个通俗的比方：
·你这个月收到税后工资2万——这相当于经营活动产生的现金收入;
·你投资了股票和其各种理财产品收入5千——这相当于投资活动产生的现金收入;
·你向朋友借了5千——这相当于筹资活动产生的现金收入;
·从支出来说，你这个月支付了房租、水电、食品、交通等各种费用共1万——这就是现金流出。
那么算下来，你这个月的现金流净额就是2万。而“自由现金流”这个概念，只包括“经营活动产生的资金流”，并且还要扣除各种维持现有生产经营能力所需的资金支出。也就是说，你工资收入2万，扣掉维持生活水平的1万支出，那么最后“自由现金流”就只有1万，这才是你真正可以自由支配的现金。公司的自由现金流也是一样的道理。
说了那么多，我们可以简单用自由现金流去衡量下：一开头的乐视网和京东，哪个公司更有投资价值?我特意去找了乐视网2016年的年报，其中的合并现金流量表是这样的：
·经营活动产生的现金流净额是-10.68亿
·投资活动产生的现金流净额是-96.75亿
·筹资活动产生的现金流净额是+94.77亿
▲图来源乐视2016年年报丨乐视2016年现金流情况
大家看明白了吗?长期以来，乐视网的现金流非常难看，自由现金流更是“惨不忍睹”，如果没有外部持续的融资输血，乐视早就资金链断裂死翘翘了。也就是说，乐视太缺乏造血能力了，这就是它最大的问题。
而京东呢，虽然业务连续亏损，但它的现金流却一直很充沛，其中自由现金流从2012年开始就已经“转正”了。京东的对标公司是亚马逊，一直以来，亚马逊创始人贝佐斯也很重视现金流，他说：“股票价值是未来现金流的现值，而不是未来盈利的现值。我们最终的财务指标、最想达成的目标就是自由现金流。”京东和亚马逊一样，都有着强大的运营能力和造血能力。巧的是，现在亚马逊和京东也都开始盈利了。
说到这，相信大家都已经意识到了自由现金流的重要性。是的，如果一个企业的自由现金流长期为负，就会有3个不良后果：
一来总会面临资金短缺的问题，无法支撑公司的长期运转，更不用说进行再投资;
二来没有足够的现金能力去进行持续地分红，缺乏长期投资吸引力;
三来企业不得不依靠外部融资，一旦外部输血不足，很容易遭遇资金链断裂的危机。
所以我想，自由现金流不仅仅是投资者要看重的指标，也是企业经营者心中始终要紧绷着的一根弦。说到底，企业的最终目的是盈利，但不是短期盈利，而应该是长期盈利。而只有长期健康的现金流，才能让企业真正可持续性发展，而这个现金流叫自由现金流。我想，这也是企业基业长青的奥秘所在。
我作为一个学习财务的“老人”，也经营了企业20年，我认为对很多公司的老总来说，如何理解财务的指标，这点非常重要。这也是我为什么在“单仁教育”APP要讲解关于“运用好企业，经营者要学会六节财务课”的重要原因，我也希望大家能够在经营当中学到“盈利是靠销售，而保命要靠现金流”这样的概念。
