这周中美资本市场大跌，中国出手减存款准备率1%，也无济于事，中国最多下跌超过10%，周四更是千股跌停，特朗普大骂联储局主席鲍威尔加息收紧货币，是不是世界末日要来了？
经历了26年资本市场风雨的我，看到的却是遍地黄金。上个月我们公司有笔新的投资资金到位，在投资分析会上我说，最近国内几乎找不到优秀同时价格合适的公司，都很贵，只能期盼跌下来。
首先这里声明我不是经济学家，也不是股评，我是一个企业投资人，专业投资企业的投资人，今天和大家从企业发展和个人资产增值的角度看这次资本市场的调整。
我大家分享两个角度——
1、找到企业转型升级的四个方向，不只是活下来，而要活得好，活得爽。
2、趁着这个时候静下来思考自己的行业、公司有没有前景，如果没有该怎办？我给大家一个建议。
首先，来看一下资本市场调整是如何影响实体企业的路径。一般是从股市——房地产——实体经济的路径传导，一般会滞后3~6个月。
很多企业家明白为什么2015年大跌后实体经济越来越难了。
做好“网络营销”能让我们活下来；做好“定位”能让我们活得好；选对商业模式、行业才能让我们活得爽。
在这个世界上选行业、选公司、商业模式最牛的人，非巴菲特莫属，面对1987、1997、2008年这样大血洗的走势，我都会思考，这位比我年长39岁的大师会如何思考怎么做？我三次参加巴菲特股东会，逐步理解巴菲特的思维，总结了四个方向给企业家们参考。
▲宋子老师
当你理解了这四个方向，就是我们企业未来转型升级的方向，作为我们企业的对标，带给我们企业、团队希望。
今年我给一家估值十亿的企业找到一个千亿做对标，和创始人一起研究、走访这家企业，回来分享给团队，团队看到企业未来的新希望，大家兴奋不得了，也给团队打了气，聚了心。
大家知道从企业家转型为投资家的段永平花了62万美元请巴菲特吃饭，其中就带了一个创业者，这个就是最近火爆的社交电商、三年从0到300亿美元市值的拼多多创始人黄铮。
看来巴菲特的思维是值得大家借鉴的，我从商业模式和行业的角度分析，巴菲特在选择投资的企业有一套独特的“护城河理论”，巴菲特把这套理论转化为一套选行业和公司商业模式的财务指标。
巴菲特他在选择投资的时候，就会选择“护城河”深的企业，巴菲特对于护城河有四个标准，再结合中国行业结构特征，给大家列出中国护城河深的公司名单。
护城河一、无形资产
无形资产护城河的行业有三类：
第一类、消费品龙头
可口可乐是全球最具优势的饮料品牌，至今已经120多岁，但是有悖于生命周期理论，可口可乐公司至今仍不断扩宽新的全球市场，毫无衰退迹象，可见品牌效应能够产生公司长久可持续性的竞争力。
从可口可乐财报反映来看：
1. 毛利率非常高，近十年来毛利率一直稳定在60%及以上；
2. 销售费用长期稳定30%-40%左右，说明公司依旧重视广告等高昂费用的投入，目的在于保持客户的品牌认可度，避免新进入者抢占市场份额。
像中国的白酒（茅台）、奶业（伊利）、调味品（海天）等国产品牌护城河更高。
第二、专利
专利多集中在电子、通信、医疗领域，根据电子及通信设备制造业大中型国企有效发明专利数最多，占比高达86%。
如医药的云南白药、片仔癀，电子的海康威视。
第三、法定许可证
行政干预下抬高准入门槛，比如4G牌照、油气勘探牌照、军工四证等，多集中在通信、油气、军工等国企龙头，这些行业中小企业无法涉及。
护城河二、转换成本
苹果区别于传统硬件厂商，打造iOS软件封闭生态链系统，提升了体验，同时增强客户粘性，提高苹果产品的转换成本。
而安卓系统是一个开放式系统，绝大多数手机厂商使用的都是同一个系统，用户的转换成本并不高。
根据中国移动2017发布的中国手机市场用户粘性分析报告，苹果手机在国内用户粘性高达59.9%，远高于其他安卓系统手机。华为、小米也意识到这一点，都在打造自己的系统以提高转换成本。
直接面对消费者的企业（比如餐饮、零售商）因为转换成本几乎为0很难形成护城河；而软件（SaaS）、金融服务等更偏向B2B领域的就很容易依靠高转换成本增加客户粘性。
护城河三、网络效应：
Facebook是世界最大社交平台，基于用户价值网络效应是保持高业绩增长的源泉：
1. 2017年月活用户数（MAU）达到21.29亿人，同比增长14%；
2. 2014-2017年公司的营业收入平均增速达到了50%；
3. 2017年公司净利润15.93亿美元，净利润率达到39%。
具备网络效应的中国公司有腾讯、阿里、拼多多等。
护城河四、成本优势
沃尔玛销售费用率较低，长期稳定在21%，2017年首次突破23%。通过四方面实施成本领先战略——
1）购货环节采取向工厂直购、统购和辅助供应商减少成本；
2）存货管理环节降低包装成和存货成本。同时，将信息系统运用于分销系统和存货管理；
3）分销配送环节沃尔玛自身拥有车队，有效地降低了运输成本；
4）利用发达的高科技信息处理系统作为战略实施的基本保障。
在成本重要性高于一切的传统工业领域里，成本优势护城河很难凸显。
但是，随着供给侧改革通过“去产能”、“去杠杆”涌现出了一些成本优势释放的周期龙头，集中在水泥、煤炭等领域。
具体行业大家可以对比下面这是个行业的护城河分析。
大家可以对比一下，自己现在的行业的护城河够不够深？就明白为什么自己做得这么累、这么慢的原因。
▲不同行业、领域的护城河
未来我们应该怎么办？我给大家两个方案——
方案一：企业家们和团队一起思考，在行业选择、布局的时候，选择护城河深的行业，做好定位，做深做透。
如果是个红海兼护城河浅的行业、商业模式，就可以考虑转型，通过合作和找顾问咨询，2009年郝鸿峰郝总创业就是来到单仁资讯，找到从白酒代理商转型有网络效应护城河的酒仙网转型路径。
方案二：趁着这个时候思考自己行业、公司有没有前景，如果没有该怎办？
当然如果的确行业竞争激烈，没有机会，也可以考虑另外一个方向，让有网络效应护城河的阿里的马云、腾讯的马化腾，有品牌无形资产护城河的茅台、片仔癀，有品牌、成本优势格力董明珠等等，让这些首富、顶级CEO为我们打工就好了。
就是说投资这些有深度护城河的公司，这些护城河企业有给我们机会？
巴菲特1987年美国金融危机在可口可乐下跌25%时买入5%股份；正值2003年“非典”时期买入23.4亿有资源护城河的中石油H股，5年总投资收益率达到730%；2008年买入转化成本护城河高的高盛、通用电气；2016年在市场预期苹果出货量下跌的时候买入420亿美元转成本护城河高的苹果公司。
至于中国的有这样的机会？
无形资产品牌护城河优势的茅台，2001年推出的白酒从量消费税和取消外购基酒抵免消费税、2008年金融危机、2012年三公消费受限导致白酒需求迅速下跌都给了三次让茅台帮你打工的机会。
涪陵榨菜2012年公司主动删减低毛利产品，推动产品结构升级，拉开与竞争对手的差距，提升公司的品牌形象导致销量下滑。又给了我们一次机会。
▲涪陵榨菜股价变动情况
品牌、专利无形资产和成本优势护城河的格力电器，在2008年金融危机，14和15年全国各大城市平均气温创历年新低，凉夏导致终端需求疲软，格力电器作为国内空调行业龙头，渠道和品牌护城河深厚。给予我们两次请董明珠帮我们打工的机会。
▲格力电器股价变动情况
这类案例在我的护城河企业投资库非常多，我的投资理念就是“雪中送炭“，就是本周大跌让我看到遍地黄金的原因，至于在什么时机开始发聘书发工资、给多少年薪聘请这些首富、顶级CEO为我们打工？这个就要具体分析这些公司的合理价值（发多少年薪），每个人心中的那杆秤是不一样的。
如果不能把握年薪尺度，在合适的价格去投资，收益率就会很低，甚至亏损，如果大家有兴趣，欢迎大家留言，再和大家详细分享我的26年投资分析护城河的三个体系。
▲护城河三个体系
以上就是今天和大家分享的全部内容，希望大家不用再想股市，多想想如何挖掘企业的护城河、或者请哪个首富、顶级CEO帮你打工。
